6月7日晚间，渤海化学(行情600800,诊股)公告称，拟投资22.50亿元建设丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目，公司预计，项目建成达产后，年均营业收入在21亿元左右。

这一项目是渤海化学延伸产业链的重要措施，也是公司利用园区将危化品原料变成非危化品产品的石化产品链的优化耦合之举，进而完善公司产品链结构。

渤海化学的前身是天津磁卡，主营业务连亏18年。2020年，公司完成重大资产重组，渤海化学借壳上市。不过，2020年至2022年，渤海化学并未完成业绩承诺。

(资料图)

2022年，受上游原材料涨价、下游需求不足等影响，渤海化学亏损0.38亿元，系借壳上市以来的首次年度亏损。今年一季度，渤海化学经营仍然承压。其实现的营业收入为5.20亿元，同比下降38.96%，净利润、扣非净利润分别为亏损1.09亿元、1.10亿元，亏损额同比扩大69.28%、87.38%。

渤海化学财务状况基本稳健，但投建22.50亿元项目，将给公司带来较为明显的财务压力。

投建项目完善产品链结构

产品单一风险较大，渤海化学试图通过建设性的项目，来化解产品单一风险。

根据最新公告，渤海化学全资子公司天津渤海石化有限公司（以下简称“渤海石化”）拟建设丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目。项目选址天津港(行情600717,诊股)保税区临港片区渤海十三路189号，即渤海化工园区。

项目主要建设内容为，16万吨/年丙烯酸装置、3万吨/年丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯装置（甲酯与乙酯切换生产）、16万吨/年丙烯酸丁酯/丙烯酸异辛酯装置（丁酯与异辛酯切换生产）、4万吨/年冰晶丙烯酸装置、5万吨/年高吸水性树脂装置及配套的公辅设施。项目总占地面积约10万平方米，建设期为开工后24个月。

丙烯酸酯和高吸水性树脂新材料项目，预计总投资22.50亿元，资金来源30%为自筹资金，剩余70%采取项目贷款方式进行筹集。

上述项目也属于“变危为宝”。渤海化学称，项目实施可以在现有产品基础上实现补链强链，同时在园区内将危化品转化为非危化品，减少危化品存储及外输量，降低存储及运输风险。公司称，项目主要产品丙烯酸、丙烯酸酯及高吸水性树脂等具有较高的产品附加值，预计项目实施后预计运营期年均营业收入21.01亿元，预计年均利润总额1.89亿元。

渤海化学表示，上述投资项目对公司的产业布局有积极影响，渤海石化为适应行业发展需求，保持公司长远可持续竞争能力，延伸公司C3产业链势在必行。C3产业链形成后，可充分依托渤海石化丙烷脱氢装置产出的丙烯原料及临港渤化园的其他原料、富余公用工程能力，采用世界一流技术建设丙烯下游装置，可实现石化产品链的优化耦合，进一步完善公司的产品链结构，生产附加值较高的C端产品，弥补单一产品带来的市场风险。

目前，渤海化学的主要产品为丙烯及副产品，2022年该产品贡献营业收入45.27亿元，占公司营业收入的比重为74.85%。公司存在对丙烯产品高度依赖风险。

不仅如此，2022年，公司丙烯及副产品的产品毛利率仅为3.23%，较上年下降8.03个百分点。即便是2021年11%左右的毛利率，也处于低位。

由此可见，上述投建项目，还是渤海化学产业升级的体现。

三年业绩承诺期完成率80%

渤海化学的经营存在压力，确实需要突围。

渤海化学的前身是天津磁卡，1993年12月登陆A股市场，是一家老牌上市公司，公司主要从事智能卡的设计、研发、生产、销售和服务，主要产品为以金融社保卡、标准银行IC卡等为代表的金融IC卡，以交通卡为代表的非金融IC卡，以及相关卡品的个人化数据服务；城市一卡通管理系统及配套机具服务。智能卡、智能终端和软件及服务产品均面向社保、金融、公共交通等领域客户。在社保领域，公司为包括河北、山东、天津在内的多个省、自治区和直辖市的社保机构提供社保卡的制卡及（或）个人化服务。

从经营业绩方面看，上市初期天津磁卡表现还算不错，1993年，公司净利润为0.08亿元，到1999年，净利润达到1.47亿元。但是，从2000年开始，公司净利润出现下降，2002年转为亏损，2002年至2019年，净利润盈亏交替出现。在这期间，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）持续亏损。主业连亏18年，公司靠非经常性损益保壳。

2020年，是一个转折点。始于2018年，渤海化学借壳天津磁卡上市，重组置入标的公司渤海石化，公司控股股东也由天津环球磁卡集团变更为天津渤海化工集团。

当时，双方约定2020年度、2021年度和2022年度，渤海石化实现的净利润每年分别不少于2.30亿元、2.36亿元、2.32亿元，其净利润为经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润，即经审计后的扣非净利润，合计为不低于6.98亿元。

三年承诺期，渤海石化实现的扣非净利润实际数分别为3.08亿元、2.46亿元、915.99万元，年度完成率分别为133.65%、104.14%、3.96%，合计为5.63亿元，整体完成率为80.64%。

数据显示，主要是2022年渤海石化的扣非净利润大幅变脸，拖累整体业绩完成率。

未完成业绩承诺，渤化集团以其持有的渤海化学股份进行补偿，补偿的股份数量为7574.24万股。

渤海石化的经营业绩直接影响了渤海化学的经营业绩。2020年至2022年，渤海化学实现的营业收入分别为27.35亿元、42.47亿元、60.48亿元，同比变动-28.50%、55.29%、42.42%。同期净利润为1.86亿元、1.88亿元、-0.38亿元，同比变动26.52%、0.95%、-120.36%，扣非净利润为2.54亿元、1.60亿元、-0.47亿元，同比变动幅度为385.26%、-36.94%、-129.11%。

渤海化学解释称，受全球大宗能源产品市场剧烈动荡影响，原油和天然气价格均创近年新高。公司主要原材料丙烷价格自2021年底开始脱离传统季节性规律，出现长时间持续性上涨。原材料价格大幅上涨，导致公司主要产品生产成本相应上升，利润受到影响。此外，丙烯下游产品需求减弱，丙烯成本向下游转移能力不足，PDH装置的运营成本压力陡增，出现较大亏损。

今年一季度，渤海化学经营仍然承压。其实现的营业收入为5.20亿元，同比下降38.96%，净利润、扣非净利润分别为亏损1.09亿元、1.10亿元，亏损额同比扩大69.28%、87.38%。

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